由詞題可知，這首詞記載的是作者與李輔之兩次暢游大明湖。據遺山《濟南行記》記載，乙未年秋約七月，“以故人李君鋪之之故”而至濟南。第二年丙申（1236）三 、四月間，又與李輔之在濟南歡聚。金濟南府即宋齊州（今山東濟南），據《金史·地理志》記錄，濟源縣在金河東南路孟州，今屬河南。那么，李輔之又是何許人？李輔之名天翼，固安（今河北）人，曾任濟南漕司從書。

這是一首寫景寄情之作 。上片寫景，下片抒情。既表達了與友人團聚的歡樂，又寫出與之天各一方的離別的愁悵。詞的上片盡寫初秋的大明湖。正值“秋荷方盛，紅綠如繡，令人渺然有吳兒州渚之想”。“荷葉荷花”一綠一紅，以鮮明的色調突出新秋大明湖的美景，而“ 紅妝 ”、“翠蓋”則呼應開篇的“荷花”、“荷葉”。不禁讓人聯想起李清照的“綠肥紅瘦。”作者反復提及景致之美 ，可見對上次游湖仍記憶猶新。在紅綠掩映之間。湖上泛舟之人，真是十分愜意。盡寫美景是為了烘托人物。詞中的風流人物是指作者本人與友人李輔之。統看上片，可見作者沉浸在對昔日的美好回憶之中。如畫的江山，風流的人物，字里行間洋溢著作者的欣喜歡暢。

詞的下片，在表達效果上與上片迥然不同。下片與上片所寫不同時、不同地。道出了與友人分別三年的思念 。“千里故人千里月”寫兩人的分離。本詞的寫作時間大約在戊戌年，此時正值元遺山準備攜家由濟源回太原 ，與濟南相隔甚遠，故曰：“千里”，“三年”寫出與友人分離的確切時間。古代文人墨客常借酒消愁，作者也無一例外。“一尊白酒寄離愁”，來表達對輔之的離愁別念。而僅以此舉還不夠。作者又借流水寄言，寄淚。給讀者以深刻的印象，達到思想的共鳴，李白有“桃花潭水深千尺，不及汪倫送我情”，蘇軾《江城子·別徐州》中“欲寄相思千點淚，流不到 ，楚江東”。而全詞以情作結，感情流露自然，純真。

全詞筆調清新 ，以寫景入手，導入感情的抒發，以景寫人 ，因景抒懷 。一揚一抑，情感變化起伏迭宕，其景其情，均秉筆直書，無一假借。而結尾把二人的深厚友情推到了極點 。內容與形式統一 ，可謂“得其所哉”。