本詞暗含著張炎一生中最悲慘的一段遭遇。張炎出身貴族世家，其六世祖為南宋初年大將張俊。祖父張濡 ，為獨松關守將時 ，部將誤殺元史激怒元主 ，1276 年3 月 ，元兵破臨安，張濡被處以“磔殺”，不久又被籍家。（據《元史·廉希賢傳》）。從此，張炎遭遇滅頂之災，家破國亡。

張炎故居在臨安，是有名的“南湖”。本詞即是其重游故地，回想往昔之詞。上片起首兩句“望花外、小橋流水”描摹其昔時盛景，但緊接兩句“門巷愔愔，玉簫聲絕”。詞情一變寫出此時簫絕門愔的寂寞景象。盛衰對比鮮明。“鶴去臺空，佩環何處弄明日？”前句用“鶴去臺空”的典故補充上文，后句又化用杜甫詠明妃詩“環佩空歸月夜魂”詩句表達對自己的愛妻的深沉浩嘆。“十年前事、愁千折，心情頓別”。寫故居被籍沒已有十年，而今重游故地仍愁腸千結，心情起伏。“露粉風香誰為主？都成消歇”，既寫昔日之花，也借喻如花之人，如今已全都玉殞香消。上片以回憶故居為主，但句句抒發追憶往昔之情。

下片由回憶過去引到當前 。“凄咽。曉窗分訣處，同把帶鴛親結。”描寫與愛妻的生死訣別。“江空岸晚，便忘了、尊前曾說。”昔情昔人直到十年后的“江空岸晚”的今天，仍未能忘。“便忘了”一語實為反說 。“恨西風不庇寒蟬，便掃盡一林殘葉。”借比興手法，寫元朝統治者屠殺漢人的酷烈，使人頓生惻隱之心 。此為此詞的高潮之句。“謝楊柳多情，還有綠陰時節”。末兩句說出江邊故居的楊柳，隨風起舞，依依不舍 。依者由此想到楊柳還有逢春到夏，重綠成蔭的季節，而浪跡離散的游子，卻再也沒有盛和重聚的機會，因而只能無可奈何了。

全詞懷人感舊 ，情真意切，而表達又極為巧妙，詞風婉轉纏綿，而比興的手法也使其更顯其幽婉之情。本詞是張炎描寫舊居中的幾首詞中的一首，但本詞以景敘事，以景抒情，清空之中見婉約蘊藉。因而鄧廷楨說其詞“返虛入渾，不啻嚼蕊吹香”。（《雙硯齋隨筆》）。讀過此詞，對張炎的身世會有進一步的了解。